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待乌云散去,香港本土零售股投资机会将显现

www.redtrojan.com2019-08-25

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香港零售业是受影响最严重的地区之一。特别是,香港本地黄金股,六福集团(0590.HK)领跌,盘中低点20.65港元,两个半低位,最终下挫7.4%。周大福(1929.HK)收盘下跌3.54%,收报7.09港元。

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黄金股的逻辑总是来自三点:

1依靠低线城市渠道的沉没和产品实力的提升,实现业绩增长;

2受益于香港游客人数的增加,刺激香港本地零售业务的改善;

3黄金价格的上涨导致原始黄金库存的价格差异扩大,从而带来成本优势。

昨天,当地黄金股大幅下跌的主要原因是香港持续的大规模示威活动。内地游客担心人身安全,影响零售环境及访港旅游的内地游客人数。市场预计7月和8月香港的零售销售将下降。过去三个月的游行已导致香港零售业疲弱。 6月份零售额同比下降6.7%,远低于市场预期,且下降幅度明显大于5月份。初步估计7月份零售额总值为346亿港元,同比下降7.7%。

比较两个地区与两大珠宝商的收入,周大福的港澳业务占业务的40%以上,并不会过分依赖游客对香港的热情。六福集团的港澳业务占近80%的业务,其业绩更多地依赖于香港和澳门市场。结果,香港的零售环境恶化,六福集团受影响最大。昨天,两家公司的股价表现出不同程度的下跌也反映了这一现象。

影响当地零售业的另一个重要因素是人民币贬值。昨日,人民币兑美元和在岸价格均“破7”,黄金和白银大幅上涨,表明短视全球金融市场迅速抛售风险资产,并在人民币破产后冲入避险资产。

投资需要做出预期的判断,汇率会无限期地继续贬值吗?我们认为,这种贬值可以部分对冲美国对中国和美国商品征收关税的影响。从昨天中国人民银行的评论来看,人民币兑美元的汇率在中长期内基本保持稳定。从长远来看,没有必要过分担心汇率问题。

然后,最大的威胁仍来自香港事件。在香港事件发生后,中央政府发表声明,香港警方镇压并看到了香港正义势力的崛起。我们认为事件的影响只是暂时的。云雾将逐渐消散,投资机会将逐渐显现。

今天,香港消费品板块也出现反弹,珠宝和钟表业上涨2.45%,运输量上涨1.37%。周大福逆势上涨3.81%,六福集团跌幅收窄,收跌1.21%。

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因香港事件影响而被大肆杀害的两家本地珠宝商能否讨价还价?

周一月,周大福宣布了2019财年第二季度(2019年4月1日至6月30日)。香港及澳门同店销售下跌11%,主要由于港澳基地市场及零售环境较高。预计下一季度将迎来反弹。目前,周大福的市值为736亿港元,市盈率为14倍。预计2020财年净利润同比增长11%。对于2020年的PE 15x,股票价格回归到合理的估值范围。

此前,六福集团宣布,2020财年第一季度(2019年4月1日至6月30日)同店销售额回落10%。预计在2020财年,大陆的批发业务也将成为主要的增长动力。目前,市值120亿港元,PE 8倍,2020年PE为11倍,估值更具吸引力,具有更大的安全边际。

黄金价格继续上涨至1461.08美元/盎司的高位,黄金库存的黄金库存成本优势出现。香港事件的影响逐渐减弱,市场对黄金股的投资逻辑已回归黄金价格和黄金股的优势。考虑到这种杀戮逻辑,六福可能是第一个从目标中受益的人。从商业质量的角度来看,周大福从长远来看更好。

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香港零售业是受影响最严重的地区之一。特别是,香港本地黄金股,六福集团(0590.HK)领跌,盘中低点20.65港元,两个半低位,最终下挫7.4%。周大福(1929.HK)收盘下跌3.54%,收报7.09港元。

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黄金股的逻辑总是来自三点:

1依靠低线城市渠道的沉没和产品实力的提升,实现业绩增长;

2受益于香港游客人数的增加,刺激香港本地零售业务的改善;

3黄金价格的上涨导致原始黄金库存的价格差异扩大,从而带来成本优势。

昨天,当地黄金股大幅下跌的主要原因是香港持续的大规模示威活动。内地游客担心人身安全,影响零售环境及访港旅游的内地游客人数。市场预计7月和8月香港的零售销售将下降。过去三个月的游行已导致香港零售业疲弱。 6月份零售额同比下降6.7%,远低于市场预期,且下降幅度明显大于5月份。初步估计7月份零售额总值为346亿港元,同比下降7.7%。

比较两个地区与两大珠宝商的收入,周大福的港澳业务占业务的40%以上,并不会过分依赖游客对香港的热情。六福集团的港澳业务占近80%的业务,其业绩更多地依赖于香港和澳门市场。结果,香港的零售环境恶化,六福集团受影响最大。昨天,两家公司的股价表现出不同程度的下跌也反映了这一现象。

影响当地零售业的另一个重要因素是人民币贬值。昨日,人民币兑美元和在岸价格均“破7”,黄金和白银大幅上涨,表明短视全球金融市场迅速抛售风险资产,并在人民币破产后冲入避险资产。

投资需要做出预期的判断,汇率会无限期地继续贬值吗?我们认为,这种贬值可以部分对冲美国对中国和美国商品征收关税的影响。从昨天中国人民银行的评论来看,人民币兑美元的汇率在中长期内基本保持稳定。从长远来看,没有必要过分担心汇率问题。

然后,最大的威胁仍来自香港事件。在香港事件发生后,中央政府发表声明,香港警方镇压并看到了香港正义势力的崛起。我们认为事件的影响只是暂时的。云雾将逐渐消散,投资机会将逐渐显现。

今天,香港消费品板块也出现反弹,珠宝和钟表业上涨2.45%,运输量上涨1.37%。周大福逆势上涨3.81%,六福集团跌幅收窄,收跌1.21%。

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因香港事件影响而被大肆杀害的两家本地珠宝商能否讨价还价?

周一月,周大福宣布了2019财年第二季度(2019年4月1日至6月30日)。香港及澳门同店销售下跌11%,主要由于港澳基地市场及零售环境较高。预计下一季度将迎来反弹。目前,周大福的市值为736亿港元,市盈率为14倍。预计2020财年净利润同比增长11%。对于2020年的PE 15x,股票价格回归到合理的估值范围。

此前,六福集团宣布,2020财年第一季度(2019年4月1日至6月30日)同店销售额回落10%。预计在2020财年,大陆的批发业务也将成为主要的增长动力。目前,市值120亿港元,PE 8倍,2020年PE为11倍,估值更具吸引力,具有更大的安全边际。

黄金价格继续上涨至1461.08美元/盎司的高位,黄金库存的黄金库存成本优势出现。香港事件的影响逐渐减弱,市场对黄金股的投资逻辑已回归黄金价格和黄金股的优势。考虑到这种杀戮逻辑,六福可能是第一个从目标中受益的人。从商业质量的角度来看,周大福从长远来看更好。

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